纺织品和服装行业周报：国内零售回暖 出口数据转好
2017-05-16 来源: 点击：1645
国内零售端回暖，海外需求弱复苏。根据中华全国商业信息中心5月11日发布的监测数据来看，2017年4月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长5.5%，较上年同期高出2.6pct，较上月增速高出2.4pct。其中，有31家企业实现零售额同比正增长，较上月增加4家。整体来看，国内零售行业回暖速度加快。另外，由于全球需求有所恢复，我国出口端呈弱复苏趋势。根据海关总署5月12日统计数据，2017年1-4月全国纺织品服装累计出口总额764.88亿美元，较去年同期提升2.13%。其中，纺织品累计出口总额330.82亿美元，同比增长1.86%；服装累计出口总额434.06亿美元，同比增长2.35%。
Express加拿大子公司申请破产。美国服装零售商Express宣布关闭其在加拿大的17间门店以提高盈利能力，同时，集团加拿大子公司ExpressFashionApparelCanada于5月4日向多伦多安大略省高等法院申请破产。Express目前在美国运营635家门店。2016年，ExpressCanada实现收入3400万加元（约4500万美元），但净亏损600万美元，集团整体净利5741.7万美元，同比暴跌50.7%。
关闭加拿大市场对集团当前财年税前利润将有2800万-3400万美元的负面影响，其中主要体现在二季度，净利润负面影响则为1400万-1800万美元。加拿大零售市场环境和汇率带来的负面影响使公司决定退出该地区，这一决定有利于提升公司整体业绩。
轻奢行业重组不断，Coach24亿美元收购KateSpade。蔻驰（Coach）集团宣布以每股18.5亿美元现金收购同行KateSpade。
蔻驰集团将对KateSpade进行有效保护，重新定位品牌，缩减批发渠道，但KateSpade并不会因此提价。该项交易是蔻驰集团多品牌策略的重要一步，交易24亿美元的12亿美元为贷款，交易杠杆率为1倍。
阿迪达斯4.25亿美元售高尔夫业务，业绩将实现减负。公司旗下高尔夫业务包括TaylorMade、Adams、Ashworth和AdidasGolf四类品牌，5月10日，将以4.25亿美元的价格，将该项业务卖给私募基金KPSCapitalPartners。据了解，以上品牌主要生产与高尔夫运动相关的球具等装备产品。近年来，由于年轻消费者对高尔夫关注度较低，全球高尔夫市场日渐萎靡，该项业务多次拖累阿迪达斯业绩，此次砍掉高尔夫业务，有利于集团业绩减负。本次交易的一半的款项将以现金形式交付，另一半将通过担保支票和或有对价兑现，交易将于今年完成。其中，Taylormade于1997年被阿迪达斯从法国滑雪用品制造商SalomonSA以14亿美元的价格收购。2008年和2012年集团分别以7,280万美元和7,000万美元的收购Ashworth和Adams。Adidas2017Q1营业收入为56.71亿欧元，较去年同期增加18.9%。持续经营业务净利润为4.55亿欧元，较去年同期增长29.9%。Adidas2017Q1报告披露，Golf业务中的Taylormade品牌2017Q1实现营业收入2.94亿欧元，在Adidas总营业收入占比为5.18%；该品牌贡献净利润3300万欧元，在集团净利润中占比仅为7.25%。剥离高尔夫业务将产生巨额开支，但阿迪达斯集团继续将目标定为使2017持续经营业务净利润同比增长18%-20%至12.00-12.25亿欧元。集团上周四发布一季度财报时集团亦重申了全年目标。
成本端方面，抛储轮出热度减退，高品质新疆棉继续涨价。
原材料方面，本周内，国内棉价相对保持稳定，国际棉花价格触顶后回落。本周，328中国棉花价格指数15,999元/吨（-0.20%），cotlookA指数86.4美分/磅（-2.48%）。国际市场，本周受到印度棉价震荡下跌的影响，引外棉价格走低。国内棉价相对保持稳定。
高品质新疆棉短缺，受热捧价格高位运行。由于下游纺企对于高品质新疆棉需求的增加，加之高品质新疆棉资源短缺，导致高品质新疆棉在市场中较为紧俏，报价维持在高位较为稳定。本周，2012年新疆储备棉成交价最高达16,650元/吨，较上周达到最高成交价增长1.28%，持续维持高位水平。
本周，国储棉竞拍成交率、成交量双双相较上周走低，成交价小幅回调后反弹。由于前期抛储量较大致下游纺企库存储备较为充足，且竞拍国储棉短期内热度降温，国储棉竞拍成交率整体相较上周走低，周内波动较大，9日成交率仅为50.55%，其余四天成交率在61.31%-66.22%之间。其中，纺织企业家数占比逐渐回调，由8日的60.53%下降至12日的54.93%，较上周有所降低；国储棉轮出本周平均成交量为17955.71吨（-10.39%），成交价于本周初小幅回调后逐日攀升，5月12日成交平均价格报15,238元/吨（-0.36%），折3128级棉价报16432元/吨（+0.26%），基本维持在较高水平。
受下游订单减少影响，近期棉纱价格小幅下调。由于下游纱线库存增加、销售不畅，本周国内纱线价格指数下降趋势，但同时受到棉价支撑，纱线价格相对坚挺，只在较小幅度内出现回调。截止至2017年5月12日，中国纱线价格指数CYIndexJC40S报27,105元/吨（-0.13%），CYIndexC32S报23,225元/吨（-0.09%），CYIndexOEC10S报14,300元/吨（-0.07%）。
化纤类原材料价格走低。粘胶短纤15,370元/吨（-1.47%），粘胶长丝39,900元/吨（-0.50%）；涤纶短纤7,233.33元/吨（-1.48%）、涤纶POY7,300元/吨（-2.28%）、涤纶DTY9,200元/吨（-2.13%）；涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY价格降幅较大。
标的推荐
纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚色纺未来前景值得期待。此外，继续推荐棉纺龙头新野纺织，2016年公司主要受益于低价棉花库存和“一带一路”政策，在棉价上涨拉动终端产品价格及政府补贴持续提升的背景下，营收及盈利情况均超预期。此外公司大股东大比例增持，发展信心彰显。近期环保政策趋紧，印染行业加速整合，供求格局得到明显改善，且短期内染料涨声四起进而推升染费，印染龙头航民股份未来发展值得看好。受益于棉价上涨和人民币贬值带来的出口收入提升+毛利率提升，未来业绩展望稳中有增，人民币汇率波动或带来业绩增速超预期。看好出口占比较大的纺织服装龙头，其中推荐估值安全边际显著的行业龙头鲁泰A，主业业绩稳定，存转型预期的小市值品种联发股份、孚日股份。
供应链管理板块：近年来，国际快时尚品牌异军突起，带动第三方供应链管理服务供应方的发展，而供应链管理业务难度大、门槛高。江苏国泰在集团整体上市后供应链管理板块业务实力大幅提升，其主要客户为国际知名快时尚品牌Zara、H&M、Primark、GAP、GIII等，公司则凭借其全球资源整合能力、快速反应、高效执行等能力，业务快速发展，已成为国内龙头。在整体上市后，江苏国泰更将在成本控制、运营效率等方面获得协同优势，未来有望加快全球化布局，长期看好。
服装板块：消费升级及消费人群年轻化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进，推进柔性化供应链打造和产品升级，库存压力逐步释放的海澜之家。
跨境电商板块：行业保持高速增长，集中度提升带来巨大发展空间。看好国内跨境电商龙头跨境通。
Express加拿大子公司申请破产。美国服装零售商Express宣布关闭其在加拿大的17间门店以提高盈利能力，同时，集团加拿大子公司ExpressFashionApparelCanada于5月4日向多伦多安大略省高等法院申请破产。Express目前在美国运营635家门店。2016年，ExpressCanada实现收入3400万加元（约4500万美元），但净亏损600万美元，集团整体净利5741.7万美元，同比暴跌50.7%。
关闭加拿大市场对集团当前财年税前利润将有2800万-3400万美元的负面影响，其中主要体现在二季度，净利润负面影响则为1400万-1800万美元。加拿大零售市场环境和汇率带来的负面影响使公司决定退出该地区，这一决定有利于提升公司整体业绩。
轻奢行业重组不断，Coach24亿美元收购KateSpade。蔻驰（Coach）集团宣布以每股18.5亿美元现金收购同行KateSpade。
蔻驰集团将对KateSpade进行有效保护，重新定位品牌，缩减批发渠道，但KateSpade并不会因此提价。该项交易是蔻驰集团多品牌策略的重要一步，交易24亿美元的12亿美元为贷款，交易杠杆率为1倍。
阿迪达斯4.25亿美元售高尔夫业务，业绩将实现减负。公司旗下高尔夫业务包括TaylorMade、Adams、Ashworth和AdidasGolf四类品牌，5月10日，将以4.25亿美元的价格，将该项业务卖给私募基金KPSCapitalPartners。据了解，以上品牌主要生产与高尔夫运动相关的球具等装备产品。近年来，由于年轻消费者对高尔夫关注度较低，全球高尔夫市场日渐萎靡，该项业务多次拖累阿迪达斯业绩，此次砍掉高尔夫业务，有利于集团业绩减负。本次交易的一半的款项将以现金形式交付，另一半将通过担保支票和或有对价兑现，交易将于今年完成。其中，Taylormade于1997年被阿迪达斯从法国滑雪用品制造商SalomonSA以14亿美元的价格收购。2008年和2012年集团分别以7,280万美元和7,000万美元的收购Ashworth和Adams。Adidas2017Q1营业收入为56.71亿欧元，较去年同期增加18.9%。持续经营业务净利润为4.55亿欧元，较去年同期增长29.9%。Adidas2017Q1报告披露，Golf业务中的Taylormade品牌2017Q1实现营业收入2.94亿欧元，在Adidas总营业收入占比为5.18%；该品牌贡献净利润3300万欧元，在集团净利润中占比仅为7.25%。剥离高尔夫业务将产生巨额开支，但阿迪达斯集团继续将目标定为使2017持续经营业务净利润同比增长18%-20%至12.00-12.25亿欧元。集团上周四发布一季度财报时集团亦重申了全年目标。
成本端方面，抛储轮出热度减退，高品质新疆棉继续涨价。
原材料方面，本周内，国内棉价相对保持稳定，国际棉花价格触顶后回落。本周，328中国棉花价格指数15,999元/吨（-0.20%），cotlookA指数86.4美分/磅（-2.48%）。国际市场，本周受到印度棉价震荡下跌的影响，引外棉价格走低。国内棉价相对保持稳定。
高品质新疆棉短缺，受热捧价格高位运行。由于下游纺企对于高品质新疆棉需求的增加，加之高品质新疆棉资源短缺，导致高品质新疆棉在市场中较为紧俏，报价维持在高位较为稳定。本周，2012年新疆储备棉成交价最高达16,650元/吨，较上周达到最高成交价增长1.28%，持续维持高位水平。
本周，国储棉竞拍成交率、成交量双双相较上周走低，成交价小幅回调后反弹。由于前期抛储量较大致下游纺企库存储备较为充足，且竞拍国储棉短期内热度降温，国储棉竞拍成交率整体相较上周走低，周内波动较大，9日成交率仅为50.55%，其余四天成交率在61.31%-66.22%之间。其中，纺织企业家数占比逐渐回调，由8日的60.53%下降至12日的54.93%，较上周有所降低；国储棉轮出本周平均成交量为17955.71吨（-10.39%），成交价于本周初小幅回调后逐日攀升，5月12日成交平均价格报15,238元/吨（-0.36%），折3128级棉价报16432元/吨（+0.26%），基本维持在较高水平。
受下游订单减少影响，近期棉纱价格小幅下调。由于下游纱线库存增加、销售不畅，本周国内纱线价格指数下降趋势，但同时受到棉价支撑，纱线价格相对坚挺，只在较小幅度内出现回调。截止至2017年5月12日，中国纱线价格指数CYIndexJC40S报27,105元/吨（-0.13%），CYIndexC32S报23,225元/吨（-0.09%），CYIndexOEC10S报14,300元/吨（-0.07%）。
化纤类原材料价格走低。粘胶短纤15,370元/吨（-1.47%），粘胶长丝39,900元/吨（-0.50%）；涤纶短纤7,233.33元/吨（-1.48%）、涤纶POY7,300元/吨（-2.28%）、涤纶DTY9,200元/吨（-2.13%）；涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY价格降幅较大。
标的推荐
纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚色纺未来前景值得期待。此外，继续推荐棉纺龙头新野纺织，2016年公司主要受益于低价棉花库存和“一带一路”政策，在棉价上涨拉动终端产品价格及政府补贴持续提升的背景下，营收及盈利情况均超预期。此外公司大股东大比例增持，发展信心彰显。近期环保政策趋紧，印染行业加速整合，供求格局得到明显改善，且短期内染料涨声四起进而推升染费，印染龙头航民股份未来发展值得看好。受益于棉价上涨和人民币贬值带来的出口收入提升+毛利率提升，未来业绩展望稳中有增，人民币汇率波动或带来业绩增速超预期。看好出口占比较大的纺织服装龙头，其中推荐估值安全边际显著的行业龙头鲁泰A，主业业绩稳定，存转型预期的小市值品种联发股份、孚日股份。
供应链管理板块：近年来，国际快时尚品牌异军突起，带动第三方供应链管理服务供应方的发展，而供应链管理业务难度大、门槛高。江苏国泰在集团整体上市后供应链管理板块业务实力大幅提升，其主要客户为国际知名快时尚品牌Zara、H&M、Primark、GAP、GIII等，公司则凭借其全球资源整合能力、快速反应、高效执行等能力，业务快速发展，已成为国内龙头。在整体上市后，江苏国泰更将在成本控制、运营效率等方面获得协同优势，未来有望加快全球化布局，长期看好。
服装板块：消费升级及消费人群年轻化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进，推进柔性化供应链打造和产品升级，库存压力逐步释放的海澜之家。
跨境电商板块：行业保持高速增长，集中度提升带来巨大发展空间。看好国内跨境电商龙头跨境通。
